第一章 行业概况
食品行业是指产销售食品产品的产业。食品指各种供人食用或者饮用的成品和原料以及按照传统既是食品又是中药材的物品，但是不包括以治疗为目的的物品。常见的食品包括肉制品、水产品、乳制品、食用油、调味品、米面、糖果等。
食品饮料行业属于典型的消费品行业，品牌是消费品公司的核心决定因素。按照品牌企业成长的各个阶段对食品饮料子行业进行划分，以此来判断处于不同阶段的食品饮料行业内各个品牌企业的投资价值。对于品牌成长各个阶段的划分，主要依据：行业未来发展空间、市场集中度、行业竞争激烈程度等要素。
2019年全球前100强食品饮料销售额为1.3万亿美元或9.2万亿人民币，由于食品饮料行业小企业众多，A股已上市的食品饮料公司营收占GDP比例为0.5%。
第二章 商业模式和技术发展
2.1商业模式
2.1.1 肉制品业产业链
屠宰及肉类加工行业上下游相关产业链很长，屠宰及肉类加工行业属于产业链的中下游行业；其上游主要有种植业、饲料行业、生猪养殖；其下游主要为消费者。
2.1.2 乳制品产业链
乳业是一个产业链较长的产业，涵盖饲草饲料、奶牛养殖、乳制品加工、终端销售等多个环节。原料奶鲜活易腐，需要及时冷却、收集、储运和加工，因此，奶业产业链各环节之间联系紧密，是一体化程度要求很高的产业。同时它从第一产业（农牧业）朝第二产业（食品加工业）和第三产业（分销、物流）纵向延伸，其链条长、环节多，任何一个环节出现问题，都会影响整体供应链的质量安全，并最终影响到消费者的安全。
2.2技术发展
2.2.1乳制品技术发展
牛的健康追踪装置健康问题降低了牛的生产力、寿命和再生产能力。每年，农民们都要为保证牛的健康花费一大笔钱。现在，通过可穿戴的动物设备（类似于人类的健身追踪器），农民能实时跟踪、监控和管理牛的健康、营养、行为、怀孕、挤奶频率、产奶量异常和其他活动情况。这些智能动物追踪器可以植入牛的耳朵、尾巴、腿、脖子或身体的任何部位。 2019年，印度卡纳塔克邦政府在全州5600万只动物的耳朵里植入了数字芯片，以追踪它们的健康状况和早期疾病诊断。
2. 机器人挤奶机
以前我们都是人工挤奶，这不仅耗时耗力，还因劳动成本提高了牛奶的价格。机器人挤奶机使农民可以消除体力劳动的压力，保持一个卫生的挤奶过程，每天随时给奶牛挤奶，不再按照固定的时间表挤奶，这能提高牛奶产量并降低牛奶成本。
挤奶机器人的手臂或杯子上装有传感器，这些传感器可以单独安装在奶牛的乳头上。传感器可以检测出奶牛是否准备好挤奶，或者奶牛的乳头是否已经准备好挤奶。一旦开始挤奶，机器还能识别出牛奶中的杂质、颜色和质量。如果挤出的牛奶不适合人类食用，就会被转移到一个单独的容器中。一旦挤奶任务完成，机器还可以自动清洗和消毒奶牛的乳头。来自印度的Raghava Gowda开发了一种低成本的非电动奶牛挤奶机。其他一些引进自动挤奶系统的初创公司包括miRobot、GEA、DeLaval、Fullwood Packo和Lely等。
第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业
3.1 行业综合财务分析
通过收入规模的增长率，可以看出此行业目前是在发展阶段并且增长率远高于中国GDP。其次，净利润增长率也保持在较高的水平。在2019年，净利增长率达到百分之20左右。
图为食品行业综合财务分析：
3.2 发展和价格驱动机制
渠道力、产品力、品牌力是发展三要素。在消费者决定消费某种产品，并优选出喜爱的品牌之后，其在所接触到的渠道能买到对应产品成为重要一环。渠道作为连接厂商和消费者的中间环节，渠道力由终端类型和终端路径所决定。
终端类型关注的是销售对象，即消费者获取产品时所在的环境。其主要分为商超、酒店、夜店和其他类型，其中其他类型包含品鉴会、团购和网购等。在公司产品发展的不同阶段，和科技进步及生活习惯改变的不同时期，不同的终端类型扮演了重要度不等的角色。比如电商在2000年之前占社会消费品零售总额比重极低，而随着互联网发展导致上网群体大幅度增加，网上支付、网上安全和物流配送的更加便捷，电商消费占比持续提升。
定价能力衍生出的需要关注的是定价策略。企业定价策略的目的是制定最优的量价组合，以获得最优的利润回报。具体定价策略，可以概括为两种类型：
定价策略一：量为主，价为辅。主要适用于大众消费品，和消费者对价格相对敏感的产品。比如可口可乐在产品力、品牌力和渠道力上均很强，但走量是核心推广策略，价格若显著高于饮料类同价位段其他替代品将会导致销量受到影响，另外如矿泉水、碳酸饮料、功能饮料等亦属此类。在相对稳固毛利率之后，产品持续放量成为企业发展的方针，这点从可口可乐历史的毛利率表现上得到验证。
定价策略二：量为辅，价为主。主要适用于高端消费品，和消费者对价格不敏感的产品。企业定价策略的应当结合其品牌定位和消费方式来确定，同时，对于渠道的掌控能力也将很大程度上影响定价策略的效果。
3.3 竞争分析
食品行业赛道具有天然优势，乳品、肉制品、调味品刚需属性奠定国民消费重要地位。食品产业中，调味品、肉制品、乳品均具备偏刚需属性，具有消费频次高、客单价较低特点，在居民食品消费中占重要地位。发展驱动确定性强：人口经济双增长+技术渠道齐变革是核心动力、人口、经济双增长驱动需求向健康化、高端化转变。我国人口基数较大，增长速度较为稳健，食品消费体量巨大。通过品牌，整合企业产品所蕴含的各种产品属性，以一个便于传播的简单符号来传播和加强人们对于本公司和产品的认知。这样一种认知可以促进消费者对于产品的首次购买，增加后续的重复购买，并且提高公司对产品价格的控制能力。成功的品牌基本上都有一个共同的特征，能够以一种始终如一的形式将品牌的功能与消费者的需求绑定在一起。品牌力的分析包括品牌知名度和品牌定位两个维度，涵盖了品牌的广度和深度。品牌知名度关注的是品牌广度，可以分为区域性品牌、全国性品牌和国际品牌。品牌的形成和推广，有历史渊源、渠道推广，或者产品推动等多因素形成。
食品饮料行业面向数量庞大的消费者提供产品。对消费者而言：产品是基础，品牌是拉力，渠道是推力。对于行业内公司的竞争力，可以使用以下公式进行分析：
3.4 国内行业估值
3.5 全球公司排名
全球十大食品品牌排名
表：2020全球食品饮料100强
排行公司食品业绩(百万美元)排行公司食品业绩(百万美元)1雀巢7680226家乐氏135782百事6716127Coca-Cola European134603百威英博5232928恒天然132604JBS4879529伊利130655泰森食品4240530费列罗127686玛氏食品3763031Marfrig Group126587可口可乐3726632皇家菲仕兰126528ADM3295133邦吉122139嘉吉公司3170034爱氏晨曦1179010达能2832235蒙牛1144411喜力2684536Saputo1123612亿滋国际2586837Keurig Dr Pepper1112013卡夫亨氏2497738NH Foods1087814史密斯菲尔德2334639摩森康胜1057915联合利华2160040百加得1028416三得利2146041麦肯食品1026517国兰国际2113742英联食品1021718Lactalis2072043emsa1001019朝日集团1908444嘉士伯988020CHS1890045明治962721通用磨坊1686546康尼格拉食品公司953822帝亚吉欧1636847荷美尔949723美国奶农公司1586048山崎面包913424宾堡集团(墨西哥)1510049ThaiBev861025日本麒麟公司1501050Brf巴西食品公司8490根据FoodEngineering发布了“2020全球食品饮料100强”榜单，中国伊利集团、蒙牛、哇哈哈、青岛啤酒等进入了前100强，港股上司农夫山泉2019年营业总收入240亿元，折合成美元大约3500百万，达不到第一百名3757百万美元门槛，中粮集团虽然2019年整体营收达到4984亿元，但是由于某些原因食品饮料依然未能进入前一百强。
雀巢是由亨利·内斯特（Henri Nestle）在1867年创办，总部设在瑞士日内瓦湖畔的韦威（Vevey），在全球拥有500多家工厂，为世界上最大的食品制造商。公司起源于瑞士，最初是以生产婴儿食品起家，以生产巧克力棒和速溶咖啡闻名遐迩。是世界领先的营养、健康、幸福生活的公司。140多年来，雀巢始终恪守“优质食品，美好生活”的承诺，坚持把质量安全放在首位，在生命的每个阶段为人类创造美好的生活。雀巢公司，由亨利·雀巢(Henri Nestle)于1867年创办，总部设在瑞士日内瓦湖畔的韦威 (Vevey)，在全球拥有500多家工厂，为世界上最大的食品制造商。公司起源于瑞士，最初是以生产婴儿食品起家，以生产巧克力棒和速溶咖啡闻名遐迩。
亿滋国际是全球领先的饼干、巧克力、口香糖、糖果、和固体饮料制造商，前身是卡夫食品。卡夫食品于2012年10月拆分为两家独立上市公司，面向北美的杂货业务沿用卡夫食品的名字，而面向全球市场的零食业务则有了新名字——亿滋国际（Mondelēz International）。
百事公司（PepsiCo Inc）是一家饮料和休闲食品公司。在全球200多个国家和地区拥有14万雇员，2004年销售收入293亿美元，为全球第四大食品和饮料公司。公司总部设在纽约市。百事可乐公司成立于1965年，由百事可乐公司和Frito-Lay，Inc. 合并而成。公司附属机构近百个，主要有百事可乐饮料公司、弗利托-莱公司（快餐馆）、啤咂餐馆(供应意大利式烘馅饼等）、北美运输公司和威尔逊体育用品公司等。该公司子公司分布很广，美国国内涉及48个州，国外涉及100多个国家和地区。
第四章 未来行业展望
资源加工和综合利用程度将会显着提高。我国城镇居民食品消费结构的变化趋势主要是多元化、高附加值产品的结构性替代特征，因此，要求加工食品的数量增加的情况下，主要是品种更加多样化，富于营养，食用方便等高附加值方向。如前所述，目前我国食品工业对现有食品资源经过工业加工的比重低，约仅占1/3，仍有大量的农产品等可食资源没有经过工业加工；同时，资源综合利用程度低，食品工业的增加值仅达到农产品原料价格的1.8倍，约为经济发达国家的1/2。因此，尽快将各种农产品等可食资源实现工业化加工，提高资源综合利用程度是食品工业生产结构适应消费结构的变化要求、持续发展的最有力途径。区域资源和生产结构的差异性、集中度和规模效益将显着提高。我国食品工业长期以来按行政区划进行产业布局，造成区域间产业结构雷同、不少产品低水平重复建设，未能根据区域资源的不同条件实现差异化，尤其是规模效益显着、宜于专业协作的食品。复合调味食品的消费趋势。家庭就餐的比例减少，餐饮的标准化、规范化、快捷化需求高质量的复合调味食品作为原料。如味精的市场销售量在不断下滑，而复合调味增鲜食品在不断增加，这也是消费趋势。如快速食用的方便面食复合调味料的出现，将使一些快餐企业的服务速度、质量、口味的一致性得到提高，也是快节奏生活的发展趋势。再如现在一些卤制肉制品及其相关的肉制品的发展使经过3-4个月生长的畜群肉制品的厚味、回味加强，成为比较理想的卤制品或者高品质肉制品的复合调味精品。（作者：千际投行 ）
